news center
2021.05.15 基石資本 瀏覽次數(shù):
5月13日，基石資本宣布將持有的全億健康股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給一家大型知名私募股權(quán)投資機構(gòu)，本次交易為近年中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域最大的控股型并購交易。
公開資料顯示，全億健康2016年成立，主營業(yè)務(wù)為藥房連鎖，由基石資本發(fā)起設(shè)立，為基石資本第一起創(chuàng)設(shè)型控股并購?fù)顿Y。創(chuàng)始管理團隊具備多年資深連鎖藥店經(jīng)營經(jīng)驗。
自成立起，公司定位是成為“行業(yè)內(nèi)的黑馬”，通過“資本+管理+機制”的模式快速發(fā)展。全億健康在江蘇收購了常州恒泰、中誠、南通濟生堂；在浙江，收購了溫州一正和葉同仁；在河北，收購了廊坊一笑堂。第一階段的策略是“買地方型龍頭”，以省為單位輸出管理。
2017年，全億健康完成數(shù)十億元的B輪融資，引入弘毅投資成為公司第二大股東，并在當(dāng)年進駐四川三個城市，合并整合了四川省內(nèi)大大小小十多個標(biāo)的，且在江蘇擴大了版圖。第二階段的策略是在某個區(qū)域進行“蛇吞象”式的整合，將江蘇省的成功經(jīng)驗復(fù)制到其他省份。
截止目前，全億健康在全國擁有約2500家直營藥房，是國內(nèi)銷售額排名前十的藥房連鎖企業(yè)。
基石資本投資部董事兼全億健康副總裁陳書燕接受證券時報記者采訪時表示，公司目前發(fā)展態(tài)勢良好，主要經(jīng)營數(shù)據(jù)已進入醫(yī)藥連鎖行業(yè)第一陣營，已有計劃登陸境內(nèi)或者境外資本市場。
基石資本在2016年創(chuàng)立全億健康，就是看好醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展前景。數(shù)據(jù)顯示，2019年醫(yī)藥流通市場規(guī)模超過2.3萬億。隨著“兩票制”改革推進，醫(yī)保控費政策推動了藥品的價格下降，促進了流通企業(yè)間的優(yōu)勝劣汰，也直接打通了到終端的渠道，促使醫(yī)藥商品對終端銷售比例迅速提升。除了醫(yī)療機構(gòu)外，零售端的銷售比重也在擴大，近幾年頭部的藥店零售企業(yè)每年的銷售額、凈利潤都保持15%以上的復(fù)合增長率，這對于投資機構(gòu)而言是市場紅利。
此外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的興起，也帶動了藥品零售的規(guī)模。以今年在香港上市的京東健康為例，從2017年至2019年，醫(yī)藥和健康產(chǎn)品為京東健康貢獻了八成以上營收，2020年，該業(yè)務(wù)板塊創(chuàng)收近170億元，同比增長超過70%。
即便如此，相比美國和日本等成熟市場，國內(nèi)醫(yī)藥流通的市場集中度仍有巨大的提升空間。2018年美國和日本top4企業(yè)的市場份額分別為58.80%和34.24%。顯然，在政策的推動下，兼并收購已經(jīng)成為且將持續(xù)成為國內(nèi)零售藥店行業(yè)發(fā)展的主旋律。
目前已經(jīng)登陸A股和港股市場的藥房連鎖企業(yè)有6家，上市公司良好的業(yè)績也受到了二級市場投資者的追捧。
在基石資本之后，諸多機構(gòu)也開始積極布局醫(yī)藥流通賽道，其中不乏騰訊、阿里、高瓴等資本市場的大玩家。
據(jù)陳書燕介紹，藥店零售行業(yè)當(dāng)下已經(jīng)進入“春秋戰(zhàn)國”時期，正在經(jīng)歷從“諸侯割據(jù)”往“群雄逐鹿”演變的過程，主要玩家分為幾派：一派是以華潤、國藥、上藥為代表的大型國有批發(fā)兼零售企業(yè)，一派是從區(qū)域型開店起家的民營企業(yè)，如老百姓、益豐、大參林、一心堂、海王星辰等，一派是資本發(fā)起的后起之秀，以并購為主，如基石、高瓴旗下的全億、高濟藥房，還有一派是京東、騰訊、阿里，控股或參股的線上、線下零售藥店布局。這種狀態(tài)預(yù)計會持續(xù)幾年，短期內(nèi)不會出現(xiàn)一家獨大的局面。
基石資本副董事長兼全億健康董事長林凌表示：國內(nèi)藥店零售市場是一個超過4000億元的大市場，極其分散，存量博弈，未來十年行業(yè)集中度提升的大趨勢不會變。基石資本在2016年就看到了這個趨勢，本著“集中投資、重點服務(wù)”的理念，率先在該領(lǐng)域持續(xù)加倉。當(dāng)時行業(yè)整合的趨勢還不像現(xiàn)在這般清晰，敢砸重金在這個賽道做控股型交易的投資機構(gòu)尚無，基石是“第一個吃螃蟹的人”。整合之路也經(jīng)歷過波折，但是方向沒錯。現(xiàn)在看來，基石打造的“全億模式”也已經(jīng)得到了充分的驗證——收購標(biāo)的在接管經(jīng)營后，營業(yè)額和利潤率均實現(xiàn)了明顯提升，基本上都能實現(xiàn)三年翻番的目標(biāo)。除了收購?fù)猓珒|健康近兩年也加快了開新店的速度，已經(jīng)形成了良好的自循環(huán)?；剡^頭看，全億健康發(fā)展的速度比2016年預(yù)期的更快，只花了三年時間就從0做到了50億規(guī)模，且公司從未虧損過，這在國內(nèi)非常罕見。
據(jù)林凌介紹，基石資本作為公司創(chuàng)始大股東，在全億健康項目上投入了大量的心血，先后投資接近30億元，并派多人深度參與公司運營，如：為全億設(shè)計開放的融資平臺和有效的激勵機制，協(xié)助公司在人口多、消費潛力強、競爭形勢適宜的城市和省份，并購區(qū)域性龍頭企業(yè)，拒絕廣撒網(wǎng)。此外，在企業(yè)發(fā)展初期把經(jīng)營上的自主權(quán)更多下放到一線，總部輔以資源的匹配、零售技術(shù)的支持以及財務(wù)、信息技術(shù)、人力資源、物流、商采等方面的管控，以提高后臺的效率和效益等。資本方和管理層在這幾年的時間里強強聯(lián)合，取長補短。全億健康是從0到1的嘗試，也印證了基石資本在投資管理大型、控股型項目方面的能力。
對于出售公司股份，林凌表示，基石資本并非不看好醫(yī)藥連鎖行業(yè)的發(fā)展和全億健康的未來，此次出售更多是基于基金投資期限的考慮。未來基石資本還會持續(xù)加碼大健康、大消費產(chǎn)業(yè)的投資。
基石資本管理資產(chǎn)規(guī)模超過550億元，在消費和醫(yī)療健康領(lǐng)域有近20年的投資經(jīng)驗，布局深厚，成功投資案例包括錢大媽、百果園、麗人麗妝、同程旅游、邁瑞醫(yī)療、華大智造、凱萊英、新產(chǎn)業(yè)、康恩貝、普瑞眼科等。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強大財富效應(yīng)的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟無關(guān)。股市不是經(jīng)濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。