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2020.11.28 基石資本 瀏覽次數:
11月28日，香蜜湖金融風險管理2020年會在南方科技大學召開，基石資本合伙人韓再武先生出席“資產管理行業(yè)風險及防控”分論壇，并發(fā)表題為《展望新十年——創(chuàng)投機構的困境與機遇》的主題演講。
11月28日，香蜜湖金融風險管理2020年會在南方科技大學召開，基石資本合伙人韓再武先生出席“資產管理行業(yè)風險及防控”分論壇，并發(fā)表題為《展望新十年——創(chuàng)投機構的困境與機遇》的主題演講。
首先是本輪技術革命和經濟周期已進入尾部，而風險投資行業(yè)本質上是為創(chuàng)新提供創(chuàng)新資本并分享創(chuàng)新擴散溢價，因此目前的尾部周期對私募股權投資帶來諸多挑戰(zhàn)；
其次是中國LP結構并不科學、資金期限較短，從而導致GP們往往失去投資早期項目的耐心，導致投資功利化、短視化；
其三是與國際領先同行相比，中國GP專業(yè)化與機構化之路依然長遠，私募管理人的頻繁變換策略、同質化嚴重、投資策略不清晰、專業(yè)化程度不足；
最后是創(chuàng)投營商環(huán)境亟需打通“痛點、堵點”，一些行政管理、金融監(jiān)管、營商環(huán)境方面的障礙，如直接融資渠道受阻、監(jiān)管方式“一刀切”錯殺優(yōu)秀機構、行政監(jiān)管和自律監(jiān)管無界限等諸多痛點亟待解決。
韓再武同時指出了未來十年的增長動力和機遇。
首先是全面擁抱中國資本市場注冊制改革紅利。注冊制的實施，將會給私募股權市場帶來新的挑戰(zhàn)，即一二級市場間套利的空間銳減，私募投資關注點回歸到成長性、企業(yè)價值上，而非寄希望于跨市場套利；
第二個機遇是本土創(chuàng)投機構將向機構化、專業(yè)化、平臺化投資機構轉型。平臺型、集團化大型投資機構和小而美、行業(yè)專家型投資機構將引導市場走向；同時第三方服務機構如資產配置顧問（Placement Agent，PA）等會大量崛起，為GP提供專業(yè)咨詢服務，從而大幅度提高投資機構人均績效。
第三個機遇是培育“硬科技+行業(yè)”的新一輪增長引擎。科技是引領增長的最強引擎。在未來十年中，創(chuàng)投和私募機構從過去的創(chuàng)新資本提供者，向硬科技的培育者轉變，“硬科技+行業(yè)”將是領先的投資思路，更新銳的投資機構如Social Capital將嘗試轉型為科技控股企業(yè)而非單純的投資機構，包括SPAC在內的“IPO 2.0”工具正在重新火熱。韓再武同時提到，基石資本堅持重倉中國硬科技。2017年以來，完成一級市場投資近百億元，包括多個AI、智能制造、生物醫(yī)療等前沿科技領域的知名案例，2020年五個申報科創(chuàng)板的項目全部上市，累計投資金額近10億元。
最后，韓再武呼吁，深圳創(chuàng)投行業(yè)的同仁應共同做好自身風險控制，“嚴守底線思維、筑牢風險防線”，全力協(xié)助深圳地方金融監(jiān)管機構，為構建綠色、健康的深圳私募生態(tài)而努力。
香蜜湖金融風險管理2020年會是紀念深圳經濟特區(qū)40周年的特色活動，本次年會以“嚴守底線思維、筑牢風險防線”為主題，由深圳市地方金融監(jiān)督管理局聯(lián)合中國人民銀行深圳市中心支行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局、中國證券監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局、深圳證券交易所等單位共同指導，南方科技大學、平安集團、深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院等單位協(xié)力主辦。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調的：
企業(yè)家在經濟與產業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產權以及安全等各個方面的預期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應。一個包容的、有強大財富效應的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關重要的作用。注冊制的核心是調動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變全社會的融資結構。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經處于世界大變局的關鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔當。
在科技上，技術革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風起云涌。第四次工業(yè)革命或將以前所未有的力度推動生產力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產業(yè)上，新興產業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產業(yè)代表的新興產業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經濟和資本市場都經歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調的那樣：投資與宏觀經濟無關。股市不是經濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應。
投資不是投資宏觀經濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經濟和產業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。